钢材：4月去库加速 螺纹正套持有 一季度在产量不断新高的情况下，春季实际需求不断滞后，导致高库存压力逐步体现，现货市场恐慌心态最终释放，价格走势前高后低。 供需上看，考虑到非采暖季限产、复产以及新增产能等因素，预估18年4-6月粗钢产量将达到242万吨的水平（前低后高，分别为241/243/242），按16-17年二季度需求量平均为243万吨对比（一般表现为前低后高），则整体二季度供需会是基本平衡的状态。预计本轮去库过程会持续到6月份，4月将是加速阶段，但对下半年需求减弱的担忧仍在，主要表现为房地产和资金层面。 钢材短多长空（★★★）：春季需求于4月释放并加速，供应上又有政策压制，短期反弹行情对待，但出于对下半年需求减弱的担忧，建议反弹后高位尝试做空，企业适当参与卖保。 期现和套利策略： 螺纹5-10正套（★★★）：短期需求较好，去库过程或持续到6月，且4月应是加速阶段，对近月现货合约存有支撑。从持仓上看，螺纹05合约总持仓约338万吨，虚盘成分仍非常高。 螺纹基差缩小（★★★）：4月份螺纹现货成交火爆，低价位时终端需求有阶段性补库，但也了解到涨价后部分贸易商会有成本以上抛货的情绪，整体市场心态较为脆弱。建议05合约交割以后，若需求逐渐转弱，可尝试做基差缩小回归。 1.1 一季度价格走势：先涨后跌 价格重心下移 2017年年末及2018年年初，市场对于3月份的反弹行情充满希望，认为年后行情会相对坚挺。但好景不长，年后至2月末， 冬储行情推动了价格出现了阶段性反弹，但已进入3月份，钢材总体价格重心不断下移，3月26日盘中价格快速下跌， 到达一季度的价格最低点，螺纹05合约盘中跌至3333元/吨，较年内最高点下跌17.5%， 热卷05合约盘中跌至3491元/吨，较年内高点下跌15.3%，现货市场更是成交寥寥，整体抛压加大， 外加融资盘不断逼近止损点， 融资盘市场抛货情况出现， 悲观情绪不断蔓延，使得一季度行情先涨后落，形成前高后低走势。 1.2 原因追溯:高需求预期落空 高库存形成强压制下载APP 阅读本文更深度报道 钢材 · 4月去库加速，螺纹正套持有丨季报 钢材 · 4月去库加速，螺纹正套持有丨季报 1.2 原因追溯:高需求预期落空 高库存形成强压制 第一、高产量：采暖季期间，各钢厂通过提高废钢比例、提高产能利用率、使用高品矿等方法使得供应增超预期。在限产情况下，统计局2月份粗钢日产达到232万吨，较去年同期高6.25%。但是冬储期间，钢厂库存压力向社会转移，因此钢厂的高产量风险并没有及时显现出来。春节后几周，冬储库存消化速度过低，同时产量继续提升，使得钢材总体供应压力陡增。 第二、弱需求：受两会、环保（工地停工）、资金及返工人员未到位等因素影响，今年需求启动时间明显错后2-3周。下游开工企业，生产和销售情况也较往年差，3月份全国建筑钢材成交量均值约为15.3万吨/天，低于去年同期7%，低于前年同期16%，现货压力陡增。 第二、弱需求：受两会、环保（工地停工）、资金及返工人员未到位等因素影响，今年需求启动时间明显错后2-3周。下游开工企业，生产和销售情况也较往年差，3月份全国建筑钢材成交量均值约为15.3万吨/天，低于去年同期7%，低于前年同期16%，现货压力陡增。 第二、弱需求：受两会、环保（工地停工）、资金及返工人员未到位等因素影响，今年需求启动时间明显错后2-3周。下游开工企业，生产和销售情况也较往年差，3月份全国建筑钢材成交量均值约为15.3万吨/天，低于去年同期7%，低于前年同期16%，现货压力陡增。 第三、高库存：高产量、低需求使得钢材总库存累积速度超快，最高累积1490万吨，累积幅度129%，较去年累积总量增加44%。但如此高的库存量，在累积过程中并未对价格形成明显压力，主要是因为冬储期间贸易商心态良好，且对春季需求存有相当高的期盼，但节后需求迟迟未动，贸易商逐渐呈现恐慌情绪，对期现两个市场都形成了大幅回调压力。 钢材 · 4月去库加速，螺纹正套持有丨季报 第三、高库存：高产量、低需求使得钢材总库存累积速度超快，最高累积1490万吨，累积幅度129%，较去年累积总量增加44%。但如此高的库存量，在累积过程中并未对价格形成明显压力，主要是因为冬储期间贸易商心态良好，且对春季需求存有相当高的期盼，但节后需求迟迟未动，贸易商逐渐呈现恐慌情绪，对期现两个市场都形成了大幅回调压力。 总之，产量提升与需求滞后在时间上的错配，最终造成了高库存的恐慌，也成为主导本轮下跌行情的主要矛盾。进入二季度，采暖季结束，各钢厂开始陆续复产，但非采暖季又出台了一些限产政策；同时下游需求刚启动，全国建筑成交量形成突破。在此背景下，供需会否形成新的错配，即库存降速加快的情况下，供应能否跟上，将成为二季度行情变化的关键因素。 2. 二季度行情分析与展望2.1 库存分析 从历年钢材总库存消化情况对比来看，今年的去库时间始于3月9日，晚于历年2-3周，期初库存水平约2645万吨，属于近3年最高水平。近两周降速明显加快，日均累积降速为0.46%，已高于往年平均水平。本周的全国成交量平均在20万吨以上，按当下的情况看，预计4月份总体降速仍有望维持高位。 分品种对比，进入去库周期后螺纹库存加速下滑，降速明显快于热卷。截止4月5日数据，螺纹库存降速日均幅度达到0.56%/天，降速达到近8年最高水平，这与下游集中开工，建筑钢材季节性需求集中启动有关。而热卷库存降速0.32%/天，库存降速也高于往年水平，但相对螺纹的节奏仍显得有些缓慢，并且热卷本身的总库存累积量也并不高，累库与去库都是不温不火，也因此，目前螺的表现要强于卷。 分品种对比，进入去库周期后螺纹库存加速下滑，降速明显快于热卷。截止4月5日数据，螺纹库存降速日均幅度达到0.56%/天，降速达到近8年最高水平，这与下游集中开工，建筑钢材季节性需求集中启动有关。而热卷库存降速0.32%/天，库存降速也高于往年水平，但相对螺纹的节奏仍显得有些缓慢，并且热卷本身的总库存累积量也并不高，累库与去库都是不温不火，也因此，目前螺的表现要强于卷。 2.2 需求评估2.2.1：需求短强长弱，近期钢材去库加速 钢材 · 4月去库加速，螺纹正套持有丨季报 2.2 需求评估2.2.1：需求短强长弱，近期钢材去库加速 从主要耗钢行业的2015-2017年日均粗钢需求对比可以发现，历年需求在3月份启动，3-5月日均粗钢需求约为 224万吨/天，而2017年3-5月份需求分别为231、250、250万吨/天。今年存在春季需求滞后半个月的情况，但4月份螺纹库存降速已显著加快，且需求量总体水平也已好于去年，这与往年的季节规律依然相符。节后全国建筑钢材累积成交量已经达到775万吨，高于去年同期7.8%，钢材进入去库阶段。而从近日板材成交情况看，后期板材需求有望接力，因此4-5月需求量有望继续增长（由于3月官方多个数据都尚未公布， 1-2月数据有春节因素干扰，因此日均需求的具体测算暂时无法完成，我们会在后续报告中再做评估）。 钢材 · 4月去库加速，螺纹正套持有丨季报 但需求能否长期向好，还需要关注几个指标：1、房地产价格能否继续走高，新开工增量提升；2、基建投资能否增量提升；3、机械能否延续高增速；4、资金氛围能否宽松，增加投资需求。从监测指标和市场氛围上看，目前均不具备以上支撑条件。第一，从个人房贷利率与70城住宅价格指数呈现反向波动且领先6个月，房价指数又与新开工同向波动，个人房贷利率的持续走高将使得价格增速降低，难以对房屋新开工增速形成支撑。第二，PPP项目近5万亿面临严格审核，新疆基建全面停工，基建投资资金全线收紧，PPP项目叫停对基建增速产生负作用。第三，去年形成板材需求亮点的机械制造和机械出口有可能受到中美贸易战影响，且大型机械“换需”完成，后期再形成高增长会较为乏力。因此，需求方面整体维持短强长弱的预判，近期需求主要体现在4-5月下游集中开工和补库上。 但需求能否长期向好，还需要关注几个指标：1、房地产价格能否继续走高，新开工增量提升；2、基建投资能否增量提升；3、机械能否延续高增速；4、资金氛围能否宽松，增加投资需求。从监测指标和市场氛围上看，目前均不具备以上支撑条件。第一，从个人房贷利率与70城住宅价格指数呈现反向波动且领先6个月，房价指数又与新开工同向波动，个人房贷利率的持续走高将使得价格增速降低，难以对房屋新开工增速形成支撑。第二，PPP项目近5万亿面临严格审核，新疆基建全面停工，基建投资资金全线收紧，PPP项目叫停对基建增速产生负作用。第三，去年形成板材需求亮点的机械制造和机械出口有可能受到中美贸易战影响，且大型机械“换需”完成，后期再形成高增长会较为乏力。因此，需求方面整体维持短强长弱的预判，近期需求主要体现在4-5月下游集中开工和补库上。 武汉恒久远制管有限公司是全国专业生产套接紧定式镀锌导管（JDG）,扣压式(KBG管)热镀锌金属穿线管，电缆桥架及连接件，并拥有强大的产品开发、生产、销售及专业服务能力的现代化高新技术企业。本厂依托雄厚的实力，先进的生产设备，标准化设计，完善的管理体系，并发掘一批一流人才资源，在质量、价格、服务上占有绝对的竞争优势。产品均采用优质原料按国家标准设计、生产，经国家检验机构检测其性能均达到或超过国家标准要求，质量达到了国内同类产品的领先水平。 我公司率先通过了ISO9001-2000质量管理体系认证和CQC产品认证等多项证书。我厂拥有厂房面积5000多平方米，年生产能力60000吨。产品价格低、质量高，交货日期快，选用优质冷轧带钢，冷轧钢板制作。综合测试中心配有专业穿线管检测、实验设备和强大的科研队伍，实现了产品的全程质量控制，为广大用户提供了优质、快捷、专业的服务。树立良好的企业形象和品牌形象，应用于多项国家重点工程，赢得施工单位和使用单位的好评。公司坚持“恒久品质，远大品牌”的理念，与广大客户真诚合作，共同发展。 公司坚持严格管理提高产品质量，增强产品的科技含量，经济效益年年创新高。本公司坚持“恒久品质，远大品牌”的理念，以最高的质量、最好的服务、最全的规格、最合理的价格，让客户高兴而来，满意而归。在新世纪的全球化大热潮中，恒久远将会奋斗向前、团结拼搏、把握机遇、与时俱进，与新老客户、各界朋友相互合作，共同进步，铸造恒兴源的辉煌！